（每题9分）甲公司是一家上市公司。最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%。等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权；欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票。看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。

投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值。于是每人投资53000元。小王的投资是，买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是，买入甲公司股票的看涨期权10600份。

（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值且不考虑购买股票股利支付的影响）

要求：

（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。

（2）如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的净损益。

（3）如果1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小王和小张的投资净损益。

（1）采用股利折现模型，1年后甲公司股票的内在价值=2.2×（1+6%）/（10%－6%）×（1+6%）=61.80（元）

（2）小王投资股票净损益=（61.8－50）×1000=11800（元）

期权净损益=0－3×1000=－3000（元）

小王1年后的净损益=11800－3000=8800（元）

小张1年后的净损益=10600×（61.8－50）－5×10600=72080（元）

（3）小王投资股票净损益=1000×（40－50）=－10000（元）

期权净损益=（50-40）×1000－3×1000=7000（元）

小王的投资净损益=－10000+7000=－3000（元）

小张的投资净损益=（0－5）×10600=－53000（元）。

详见解析。